中化岩土2025半年报解读：经营现金流降112.32% 投资现金流增251.30%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收下滑近五成，市场拓展艰难

报告期内，中化岩土上半年营业收入为3.64亿元，上年同期为7.21亿元，同比大幅下降49.50%。公司新签合同下降，是营收下滑主因。从业务板块看：

业务板块 本报告期收入（元） 上年同期收入（元） 变动幅度 地基处理 163,325,658.56 303,318,358.65 -46.15% 机场工程 68,213,551.21 133,501,995.58 -48.90% 市政工程 109,201,621.73 262,834,566.94 -58.45%

各主要业务板块均收入下滑，市场拓展阻力巨大。

净利润亏损收窄，仍处困境

归属于上市公司股东净利润为 -1.58亿元，上年同期为 -2.59亿元，亏损幅度收窄39.00%，但仍未摆脱亏损。项目规模、合同价格致毛利率低，计提资产减值损失，部分子公司业绩下滑致商誉减值，共同导致亏损。不过亏损收窄，说明公司采取措施有一定效果。

扣非净利润亏损减少，经营质量待提升

归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润为 -1.57亿元，上年同期为 -2.52亿元，减少37.74%。扣非净利润反映核心业务盈利能力，虽亏损减少，但主营业务仍未盈利，经营质量需进一步提升。

基本与扣非每股收益均为负，股东回报堪忧

基本每股收益为 -0.09元/股，上年同期为 -0.14元/股，增长35.71%；扣非每股收益同样为 -0.09元/股。两项指标皆负，股东每股收益为负，投资回报堪忧，公司需尽快改善盈利提升股东回报。

应收账款规模庞大，回款风险高

应收账款期末余额16.93亿元，较上年末20.14亿元有所下降，但规模依旧庞大。从账龄看：

账龄 期末账面余额（元） 期初账面余额（元） 1年以内（含1年） 399,748,399.19 774,070,505.55 1至2年 582,834,038.44 514,464,765.43 2至3年 408,864,976.74 494,693,481.24 3年以上 1,756,875,203.07 1,670,090,487.15

账龄长账款占比大，回款风险高，若不能有效收回，将影响现金流和财务状况。

应收票据减少，关注承兑风险

应收票据期末余额616.35万元，较期初1431.29万元减少57.08%，因票据到期承兑或转让。应收票据中商业承兑票据占比大，承兑风险高，公司需关注承兑情况，防坏账风险。

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加权平均净资产收益率为负，资产运营效率低

加权平均净资产收益率为 -20.31%，较上年同期 -12.42%下降7.89个百分点。指标为负且下降，表明公司运用净资产获利能力弱，资产运营效率低，需改善资产利用和盈利水平。

存货略有下降，关注跌价风险

存货期末余额2500.91万元，较期初2827.36万元下降11.55%，变化不大。存货主要为原材料和周转材料，虽规模变动小，但仍要关注市场价值变动，防存货跌价风险。

期间费用有降有升，结构待优化

销售费用下降：销售费用313.42万元，较上年同期582.50万元下降46.19%，因业务规模减小，费用降低。

管理费用下降：管理费用1.09亿元，较上年同期1.48亿元下降26.65%，公司称无重大变化。

财务费用上升：财务费用6202.91万元，较上年同期5730.44万元增长8.24%，虽公司称无重大变化，但增长可能对利润有压力。

研发费用下降：研发费用1870.00万元，较上年同期2811.75万元下降33.49%，因本期研发投入减少，或影响未来技术创新和竞争力。

现金流量净额变动显著，资金运作存挑战

经营活动现金流量净额大幅下降：经营活动现金流量净额为 -1.15亿元，较上年同期 -5428.74万元下降112.32%，因本期收回工程款减少。持续为负且降幅扩大，公司经营现金回笼困难，资金链压力大，需加强应收账款回收，优化经营策略。

投资活动现金流量净额由负转正：投资活动现金流量净额为1914.21万元，上年同期为 -1265.20万元，同比增长251.30%，因本期收回投资收益款增加，购买固定资产款减少，投资策略有所调整。

筹资活动现金流量净额亏损收窄：筹资活动现金流量净额为 -8990.72万元，较上年同期 -3.88亿元增长76.84%，因本期偿还债务较少。虽亏损幅度收窄，但仍为负，公司筹资或有困难，需合理安排偿债计划，优化资本结构。

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